<Executive Summary> 

1.Macro

- 장기 호황 중인 미국의 GDP 성장 둔화되나, 영국, 독일 등 유럽 국가의 회복으로 IMF 2020년 선진국 GDP 성장률 1.7%로 전망

2. 투자 전망

- 연금 및 부유층 (HNWI) 투자자금의 유입, 미국 및 유럽의 양적완화 기조 진입으로 시장의 유동성 증가. 대체자산 2023년 AUM USD 14 Tn 대비 44% 등가 전망

3. 지역별 투자 추이

- 2018년 3분기부터 독일 제조업 연속 3분기 역 성장, 브렉시트 불확실성으로 ECB 예금금리 10bps 인하, 경기 둔화 우려로 Fed 금리 2019년 세 차례 총 75bps 인하. 이로 인한 장기금리와 상업용부동산 Cap Rate 의 Gap 확대 및 추가 가격 상승 가능