1  대규모 부양책, 백신 접종 개시에 따른 빠른 경기회복(물가상승) 기대로 장기 금리 상승

• 1월 들어 미국 국채 10년물 금리 최고 22bps까지 빠른 속도로 상승, 이는 바이든 정부의 대규모 부양책 발표 및 백신 접종 개시에 따라 서비스업, 고용 회복 등이 기대되어 예상보다 빠른 경기회복이 전망되기 때문

• 또한 국채 공급측면에서는 COVID-19에 대응하기 위한 재정정책 및 통화정책 사용으로 국채 발행이 증가하며 가격 하락 요인이 발생

2  2023년까지 기준금리 유지 견해 우세, 금융시장 안정 및 물가상승은 실물 투자에 우호적인 환경

• Fed는 지속적으로 시장에 당분간 기준금리 조정이 없다는 시그널을 주고 있으며, Fed는 물론 시장참여자도 기준금리 인상을 2023년 이후로 예상

• 상업용 부동산 Cap Rate과 10년 국채 금리 간의 Gap 확대는 물가상승에 따른 Cap Rate 하락과 실질금리 정상화를 위한 명목금리 상승으로 이루어질 전망, 다만 명목 금리 상승폭은 1) 기준금리 인상의 가능성이 낮고, 2) 미국 국가부채 증가로 이자비용 부담을 늘리기 어렵기 때문에 중기적으로 제한적

• 금융시장 안정세에 따라 신용 스프레드가 하락하며 조달금리가 안정화될 것으로 예상되어, 물가의 자산가격 반영과 더불어 실물 투자에 우호적인 환경이 지속될 것으로 예상